這只昔日千億市值的明星股藍(lán)思科技，如今市值也只剩下440億元，為此，有不少投資者提出質(zhì)疑：公司究竟怎么了？是什么原因?qū)е铝藰I(yè)績滑坡和股價走低呢？

業(yè)績持續(xù)虧損

藍(lán)思科技前身是湖南省瀏陽市成立的藍(lán)思科技（湖南）有限公司，主要從事消費電子產(chǎn)品功能視窗，以及外觀防護零部件生產(chǎn)業(yè)務(wù)，其下游客戶包括蘋果、華為、小米等手機廠商。2015年3月，藍(lán)思科技在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，彼時創(chuàng)下千億市值的記錄，從而成為資本市場的一家明星企業(yè)。

何曾想到，這樣的一家上市公司逐步陷入低迷。重要原因之一是，藍(lán)思科技過度依賴蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)蘋果的銷量下降，藍(lán)思科技的業(yè)績也開始走低。

根據(jù)藍(lán)思科技2019年上半年業(yè)績情況來看，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入為113.59億元，同比增加4.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.56億元，同比減少134.12%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-3.53億元，同比增加11.01%。

其實，公司業(yè)績遭遇低迷的狀況從去年便開始了。根據(jù)藍(lán)思科技往期的財報數(shù)據(jù)顯示，從2018年的一季度到2019年一季度，公司扣非凈利潤已經(jīng)持續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，且從去年的半年開始就出現(xiàn)不同程度的虧損。具體來看，從2018年上半年到今年上半年期間的扣非凈利潤，連續(xù)5個財報期虧損，分別為-3.97億元、-0.73億元、-4億元、-2.56億元和-3.53億元，虧損額分別同比增加276.32%、109.72%、121.44%、807.39%和下降11%。

此外，在2011年，藍(lán)思科技的毛利率曾達(dá)到32.81%，之后一路下滑，2015年出現(xiàn)階段性低點，到2017年回升至27.96%，之后再度下滑。2019年上半年藍(lán)思科技毛利率為18.97%，同比降低6.4個百分點。

半年報顯示，截至2019年6月30日，藍(lán)思科技合并范圍內(nèi)子公司共計20家；公司總資產(chǎn)為456.53億元，負(fù)債合計288.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率63.3%，同比上升2.9個百分。其中，公司短期借款為110.03億元，去年同期為65.7億元。

那么，究竟是什么因素導(dǎo)致藍(lán)思科技的毛利率持續(xù)下滑？面對不斷增長的負(fù)債，藍(lán)思科技又將采取怎樣的措施解決？針對公司相關(guān)財務(wù)方面的問題，《投資者網(wǎng)》多次與藍(lán)思科技相關(guān)人士溝通交流，對方態(tài)度較好，但最終都未能給出正式答復(fù)。

5G將助力回歸？

盡管藍(lán)思科技的業(yè)績在持續(xù)下滑，但最近華為發(fā)布5G手機之后，讓整個板塊再度熱起來。因此，也有機構(gòu)提到了“藍(lán)思科技未來還是有機會的。”

中金公司認(rèn)為，藍(lán)思科技的機會大于風(fēng)險，主要有兩方面原因：一是2019年下半年，蘋果新機出貨仍需警惕，但藍(lán)思后蓋ASP翻倍將帶來業(yè)績向上彈性，且整體手機市場正在逐季回暖;二是2020年，玻璃機殼創(chuàng)新趨勢仍然延續(xù)，5G也將對玻璃機殼弧度提出更高要求。

而新款iPhone的發(fā)布，預(yù)計玻璃后蓋的質(zhì)感及色彩變化將是今年為數(shù)不多的創(chuàng)新之一，后蓋ASP也有望迎來翻倍左右提升，三季度備貨旺季藍(lán)思業(yè)績彈性值得期待。同時可穿戴、智能汽車等業(yè)務(wù)也有不錯進展，貢獻(xiàn)成長性。

此外，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，“全球智能手機出貨自2017年四季度以來連續(xù)7個季度下滑，但2019年下半年開始有望回歸正增長。受此影響，中金公司預(yù)計2019年下半年、2020年，藍(lán)思科技的收入增速將回到15%至18%左右，凈利潤率也將回升至5%左右。”

對此，藍(lán)思科技也在半年報中表示，“行業(yè)正處于5G時代來臨的重要節(jié)點，5G通信技術(shù)在全球各主要國家和地區(qū)加速大規(guī)模商用，智能手機、智能汽車等市場將出現(xiàn)一輪巨大的升級換代需求。下游客戶對本公司主要產(chǎn)品需求將顯著增加，其他有賴于高速通信技術(shù)的新型智能終端也有可能實現(xiàn)市場突破，消費電子行業(yè)將迎來新一輪重大發(fā)展機遇。”

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